Мистика децентрализованных финансов
Мистика децентрализованных финансов
Немного теории
После мирового экономического кризиса 2008 года появился вопрос доверия к современной международной финансовой системе. Ответом на этот запрос стало появление первой децентрализованной интернет-системы — биткоина, который из «децентрализованных» денег превратился в ценный финансовый актив к 2020 году. После него начали появляться и активно развиваться и другие финансовые технологии на блокчейне. Большинство из которых поставили себе целью составить конкуренцию традиционным консервативным финансовым организациям и институциям.
DeFi (Decentralized Finance) — это индустрия децентрализованных финансов, которую также называют «доступными финансами». Она стала одним из основных драйверов использования сети Ethereum. Стала основой ее капитализации и популярности. Согласно принципам DeFi, в их основе лежит создание инновационной экосистемы финансовых услуг, которая доступна всем без исключения. При этом она не нуждается в разрешении какого-либо центрального органа для доступа к финансовым услугам и не регулируется из единого мониторингового центра. Также, основное отличие системы DeFi в том, что пользователь децентрализованных финансовых услуг сам выступает в качестве хранителя своих денег и полностью контролирует свои активы. Можно найти еще и такое определение:
«DeFi — это все сервисы в том или ином виде перенесенные из обычного финансового мира, но с меньшим количеством посредников, регулирования, а также без того доверия, что используется в традиционных финансовых сервисах. Они не отличаются от других финтех-приложений на блокчейне. Просто разработчики ввели новую абстракцию для классификации и выделили в отдельную сферу своей деятельности».
Но несмотря на это, по мнению криптосообщества децентрализованных финансов, разработчики в этой сфере исповедует ряд принципов:
· продукты должны быть с открытым кодом и совместимыми между собой. Поскольку это позволяет продуктам открыто взаимодействовать в рамках экосистемы с технологической точки зрения, что повышает их практичность и популярность.
· DeFi-проекты придерживаются финансовой инклюзии, то есть децентрализованные финансовые услуги могут быть доступны абсолютно всем, у кого есть интернет.
· важна финансовая прозрачность: на уровне пользователей вся информация должна оставаться конфиденциальной, при этом в рамках рынка все данные должны быть прозрачными.
Поэтому, чтобы проекту стать частью сообщества DeFi, необходимо, чтобы продукт имел отношение к финтеху, был разработан на блокчейне, а также придерживался общих стандартов наряду с интероперабельностью, то есть совместимостью с другими проектами из экосистемы DeFi. Прелесть криптоиндустрии в том, что стандартизации нет. И мы видим реальный рынок, где финансовые сервисы в абсолютно диком рынке должны выигрывать абсолютно рыночную конкуренцию друг с другом. Что и порождает возможности для других бизнесов, где необходимо разнообразие инструментов. В целом, к децентрализованным финансам относятся;
· DEX (децентрализованные биржи)
· протоколы кредитования и страхования
· деривативы
· платежные каналы
· стейблкоины по типу Dai или USDC
· фонды управления активами на базе смарт-контрактов
· децентрализованные рынки прогнозов
· прочие финансовые услуги на базе блокчейна
Но, чтобы реализовать идею финансовой системы всем этим продуктам необходимо взаимодействовать между собой, масштабироваться и независимо обмениваться сообщениями друг с другом. Поскольку в основном все разработки построены на базе Ethereum, в блокчейн которого записываются транзакции всего криптомира, включая операции от CryptoKitties и казино, вопрос скорости обработки переводов и масштабируемости сети по-прежнему актуален. И одним из вариантов решения этой проблемы является ряд продуктов на базе блокчейна Substrate и ряде других, который позволяет быстро проводить транзакции и обрабатывать их в рамках одного определенного приложения, а не всей децентрализованной вселенной.
В свою очередь, краеугольным камнем DeFi стал стейблкоин Dai в экосистеме Maker, который позволяет любому желающему эмитировать криптодоллары на базе Ethereum. Стейблкоин Maker DAO стал одним из ключевых компонентов любого финансового протокола, способствуя увеличению количества пользователей, поскольку он уменьшил опасения пользователей касательно волатильности криптовалют. Также, к экосистеме DeFi относится протокол для депозитов и кредитования Dharma, который по сути является одной из важнейших структур для традиционного рынка капитала. И таких практических примеров все больше и больше, что подчеркивает актуальность развития децентрализованных финансов как отдельной индустрии финтеха и его перспективность.
Положение DeFi сегодня
Согласно аналитическим данным The Block (https://www.theblockcrypto.com) приблизительно 49% из ведущих стартапов сферы децентрализованного финансирования (DeFi) расположены в США. Это не удивительно, так как США — империя для централизованных финансов, поэтому никто не хочет терять позиции и в децентрализованном варианте услуг. Из отслеживаемых экспертами 73 фирм индустрии 12% базируются в Великобритании, еще 10% — в Сингапуре. Если принять во внимание регистрацию этих стартапов, то соотношение несколько меняется. 21% из их числа имеет разные юридические и фактические адреса. Многие предпочитают для регистрации более дружественные в регулировании юрисдикции, такие как Сингапур, Швейцария, Каймановы или Британские Виргинские острова, отмечает The Block. Принимая во внимание юридическую регистрацию, доля США снижается до 44%, у Великобритании и Сингапура она оказывается по 10%. В Швейцарии зарегистрировано 8% DeFi-стартапов, хотя работает в стране только 3%. Наибольшее число фирм индустрии занято в секторе управления активами (27%), второе по популярности направление — поставщики ликвидности и провайдеры бирж (23%). Уверенно развивающимся в последние месяцы лендинговым сервисом занимаются 14% отслеживаемых стартапов. Наибольшее число компаний (41) индустрии зарегистрировано в 2017 году. Это больше, чем в остальные годы, вместе взятые (57%). Один из стартапов, Forecast Foundation (Augur), появился до официального запуска сети Ethereum, которая стала основой DeFi-индустрии. Статистика говорит, что в феврале 2020 года стоимость заблокированных средств на смарт-контрактах DeFi-приложений превысила $1 млрд. Лендинговая платформа стартапа dYdX сообщила, что общий объем выданных займов за год превзошел эту цифру, децентрализованные биржи также констатировала рост объемов трейдинга. Все эти данные говорят о развитии и претензии на стабильность.
Однако не все однозначно. Ахиллесовой пятой DeFi может стать криптокредитование. Инновационный рынок криптокредитования внезапно возник на фоне прошлогоднего обвала цен биткоина и большинства других активов. Стремясь избежать фиксации убытков, некоторые холдеры в разгар криптозимы занимали средства под залог цифровых активов, либо депонировали монеты для получения небольшого, но зато пассивного дохода с минимальным риском. Бесспорно, совсем юный рынок пока еще крохотный по сравнению с традиционным аналогом. Статистика говорит, что объем выданных крипто кредитов по сравнению с прошлым годом вырос в 3,5 раза. И DeFi здесь — в эпицентре хайпа. Криптовалютные кредиты подразумевают займы под залог цифровых активов. У централизованных сервисов вроде BlockFi и Crypto.com в роли обеспечения часто выступает биткоин, а у некастодиальных DeFi-приложений — Ethereum. Основной спектр продуктов можно классифицировать следующим образом:
· Обеспеченные криптовалютой займы в фиатном долларе индивидуальным участникам и компаниям с переводом средств непосредственно на банковские счета
· Децентрализованные платформы для торговли деривативами
· Кредитование в криптовалюте под залог иных цифровых активов
· Некастодиальные лендинговые протоколы (DeFi), использующие смарт-контракты на Ethereum для уменьшения рисков контрагента и транзакционных издержек
· Платформы кредитования с нативным токеном
· Continuous Securities Offering (CSO), где суть модели заключается в инвестировании средств в расчете на то, что стартапы будут стабильно генерировать денежные потоки. Стремящаяся привлечь средства через CSO компания обязуется поместить часть своих будущих доходов в эскроу на определенный период. Инвесторы через платформу могут приобрести права требования на эти средства.
Как не странно, но все вышеуказанные децентрализованные услуги пользуются растущей популярностью в странах с дорогими банковскими процентами (как Аргентина). Децентрализованные лендинговые протоколы не только минимизируют риск контрагента, но и предоставляют прозрачный доступ к заемным средствам в режиме 24/7. Вполне вероятно, что развитие криптокредитования и DeFi спровоцирует рост спроса на монеты, используемые в качестве залогов. Скорее всего, наиболее активно занимать через такие сервисы будут те, кому срочно нужны деньги, но нет желания продавать цифровые активы по низкой цене. Это, в первую очередь, жители и компании из стран с высокими ставками банковского процента, криптовалютные трейдеры, а также те, кто пытается скрыть свою финансовую активность от вездесущего государства. Почти пятимиллиардная индустрия возникла из ниоткуда всего два года назад и количество кредитных платформ продолжало расти до конца 2019 года. Но начало 2020 года показывает уже иную динамику. Как и ожидалось, пандемия коронавируса, ударившая по традиционным финансам, затронула и DeFi. Резкое падение рынка, спровоцировало волну ликвидаций, обеспеченных залогом долговых позиций (CDP). По мнению экспертов, в период волатильности пользователи DeFi были мотивированы к уплате более высоких комиссий для своевременного выполнения необходимых действий, например, увеличения залогового обеспечения во избежание ликвидации CDP. Это привело к росту комиссий в сети Ethereum. Это в свою очередь в марте 2020 года привело к обвалу рынка на крупнейших лендинговых Ethereum-сервисах MakerDAO и Compound, где произошло множество ликвидаций долговых позиций. В апреле же идет такая же тенденция — снижение активности в DeFi. Как бы то ни было, данный сегмент все еще недостаточно освоен и не столь велик. Его преимущества над традиционной банковской системой с дорогими займами и низкодоходными депозитами несомненны. Это значит, что потенциал роста рынка есть, причем немалый.
Перспективы
Сегодня финансы играют главную роль в мировой экономике, но они не являются открытой системой. Ведь даже если у вас есть счет в банке, вы банально можете не получить заём на новое дело и остаться без финансирования. DeFi должен это изменить. С ним для взаимодействия с системой хватит главного инструмента современности — смартфона. А стать её частью сможет любой желающий. Вот это основной тезис для DeFi. С помощью децентрализованных финансов у пользователей будет два невероятных преимущества перед современной системой:
· возможность полностью контролировать активы и доступ к ним. Больше не нужно доверять посредникам, которые берут проценты за свои услуги. Каждый может получить доступ к услуге, при этом у системы нет единого органа контроля;
· все протоколы, на которых функционируют DeFi, работают на открытом исходном коде. Соответственно, любой может создать финансовый продукт на их основе и придумать новую форму создания стоимости. Это ускорит развитие инноваций и усилит сетевой эффект, ведь с каждым новым продуктом на подобные платформы будет переходить всё больше пользователей и разработчиков. Хотя для этого нужно обладать знаниями программирования. Обычный человек без подобного опыта вряд ли сможет расширить возможности DeFi. Если он не инвестор, конечно же.
Dецентрализованные финансы означают, что люди сохраняют право собственности на свои активы и имеют полную автономию над ними, а не передают их в центральную систему, позволяя им принимать решения от вашего имени. Принимая это во внимание, в перспективе DeFi решает фундаментальную проблему, связанную с традиционной финансовой отраслью, одновременно повышая ее эффективность. Кроме того, существует множество преимуществ использования DeFi, а именно:
· Децентрализация позволяет противостоять цензуре,
· Свобода участия независимо от социального положения или дохода
· Относительно быстрые и недорогие транзакции
· Пользователи остаются во владении закрытыми ключами
· Повышенная прозрачность экосистемы, позволяющая повысить эффективность рынка
Несомненно, что все эти достоинства сделают DeFi трендом на десятилетия и центром внимания для венчурного капитала. Чтобы понять, насколько тема DeFi имеет глобальное будущее стоит обратить внимание на экспертное мнение венчурного капитала. Уж они бы, не стали бы так интенсивно финансировать DeFi проекты, если бы не видели смысл. В своем отчете «Mapping Decentralized Finance (DeFi)» венчурная компания Outlier Ventures приводит пять характеристик DeFi, которые являются преимуществами перед иными финансовыми идеями:
1. Устойчивость к цензуре. Хранение, передача и обмен токенов не могут быть ограничены узкой группой игроков, отвечающих за техническое обслуживание сети.
2. Программные активы. Активы, которые составляют DeFi-продукт, должны обладать атрибутами стандартных токенов децентрализованной сети.
3. Псевдонимность. DeFi-приложения должны использовать стандарты Web 3.0 для подтверждения операций и идентификации. Это означает, что пользователи используют только приватный ключ доступа, которым они подписывают свои транзакции и подтверждают право владения активами по аналогии с Биткоином. Дополнительная проверка личности (KYC/AML) пользователя не требуется.
4. Прозрачность и надежность. Держателя DeFi актива можно найти и проверить с помощью блокчейна. DeFi-сервис не должен хранить средства пользователей на крупных централизованных кошельках криптовалютных бирж. В операциях участвуют независимые электронные кошельки вроде Trust Wallet, imToken и Coinbase Wallet, а также смарт-контракты.
5. Отсутствие разрешения. Пользователи могут выпускать, торговать и владенить DeFi-активами без одобрения банковского регулятора.
6. DeFi-приложения не нуждаются в посредниках и судах. Код определяет разрешение каждого возможного спора, а пользователи в свою очередь держат под контролем все свои средства. Это снижает затраты на предоставление и использование продуктов, и позволяет создать более безотказную финансовую систему.
7. Поскольку развертывание программного обеспечения нового вида финансовых услуг осуществляется поверх блокчейн-сетей, исключается наличие единой точки отказа в работе системы. Данные записываются в блокчейне и распределяются среди тысяч узлов, что практически исключает наличие цензуры или шатдаун. За счет того, что фреймворк позволяет создавать DeFi-приложения заранее, их разработка и развертывание становится менее сложной и более безопасной.
Децентрализованные финансы берут привычные банковские продукты и делают их свободнее. DeFi развивают преимущества криптовалют и предлагают новые инструменты для саморегуляции финансового рынка. Такая модель повышает риски мошенничества, но стирает границы между участниками финансового рынка. Эмитентом и продавцом децентрализованного финансового актива выступает технологический предприниматель, а не банк. В этих условиях страна пребывания участников сделки и локальное регулирование больше не имеют значения.
Угрозы
С какими проблемами сталкиваются DeFi?
· Низкая производительность. Блокчейны по своей природе работают медленнее, чем их централизованные аналоги, что приводит к созданию дополнительных приложений. Разработчики DeFi-приложений должны учитывать такие ограничения и соответствующим образом оптимизировать свои продукты.
· Высокий риск ошибки пользователя. DeFi-приложения передают ответственность от посредников к пользователю. Это может быть негативным аспектом для многих. Разработка продуктов, которые минимизируют риск ошибки пользователя является особенно сложной задачей, когда продукты развертываются поверх неизменяемых блокчейн-сетей.
· Плохой пользовательский опыт. В настоящее время использование DeFi-приложений требует дополнительных усилий со стороны пользователя. Чтобы данные приложения были ключевым элементом глобальной финансовой системы, они должны предоставить ощутимую выгоду, которая повлияет на желание пользователей отказаться от традиционной системы.
· Беспорядочность экосистемы. Поиск наиболее подходящего приложения может оказаться довольно сложной задачей, наряду с этим, пользователи должны обладать определенным умением, чтобы подобрать лучший вариант. Также проблема состоит не только в создании приложений, но и в размышлениях о том, на сколько идеально они смогут подойти к большой экосистеме децентрализованных финансов.
Дополнительно, в своем нынешнем состоянии DeFi уязвим к атакам и сбоям, что видно из атак на флэш-кредиты bZx в феврале 2020 года. Более того, большинство проектов DeFi на платформе Ethereum не очень подходят для высокочастотной торговли, поскольку они ограничены с точки зрения скорости вычислений. Кроме того, существует проблема принятия пользователем. Недостаток осведомленности и знаний среди широкой публики, усугубляемый тем фактом, что большинство приложений DeFi имеют сложные и запутанные пользовательские интерфейсы, означает, что принятие может затянуться на долгие годы. Концепция децентрализованных финансов восхитительна, но есть ряд рисков, которые пока мешают ее глобальному быстрому продвижению. Вот некоторые из них:
· Риск смарт-контракта. Эти системы новые, необходимо время на проверку их на практике. Когда протоколы взаимодействуют друг с другом, риски смарт-контрактов умножаются. Если в одном протоколе присутствует критическая ошибка, это может привести к общей уязвимости системы. Поэтому не стоит торопиться с размещением крупных средств в подобных системах.
· Залоговый риск и риск волатильности. С некоторыми формами залогов для обеспечения кредитов связаны определенные риски. Избыточное обеспечение снижает риск волатильности, но если цена актива падает слишком быстро, это требование не гарантирует полного покрытия взятой в кредит суммы. Спорным моментом является волатильность процентных ставок на многих платформах DeFi, которая ставит под сомнение смысл участвовать в них. Скорее всего, появятся соглашения о замене плавающей процентной ставки на фиксированную, либо другие методы фиксации ставок за дополнительную плату, но это вносит в процесс свои сложности
· Регуляторный риск. Платформы DeFi имеют различную степень децентрализации, а мы еще не сталкивались с судебными исками по претензиям. Стоит посмотреть, будут ли они, и как они будут решаться.
Внутри DeFi существует область децентрализованного страхования, предоставляющая возможность управлять некоторыми из вышеперечисленных рисков (Nexus Mutual, Convexity). Также есть рынки предсказаний вроде Augur, которые позволяют пользователям делать ставки на вероятность ошибок в смарт-контрактах используемых протоколов. Ясно, что вышеописанные методы риск-менеджмента еще только начинают развиваться и привносят риски собственных смарт-контрактов в процесс. Но логика развития подтверждает, что они себя оправдают. А если системы децентрализованных финансов станут популярными, вероятно, традиционные страховые компании тоже предложат свои услуги.
Дополнительно в конце 2019 года все чаще стали говорить о том, что само DeFi будет угрожать безопасности и стабильности сети Ethereum. Децентрализованные финансы, одно из наиболее перспективных направлений использования блокчейна Ethereum, станут серьезной угрозой для безопасности сети после перехода на алгоритм консенсуса Proof-of-Stake (PoS). Утверждается, что работа протоколов DeFi идет вразрез с механизмом обеспечения безопасности сети на алгоритме PoS. Механизм консенсуса PoS предполагает, что владельцы криптоактивов участвуют в управлении сетью через стейкинг, получая при этом вознаграждение. Чем больше пользователей это делает, тем децентрализованней и безопасней сеть. Проблема в том, что заблокированные в DeFi-кредитовании средства не участвуют в стейкинге и обеспечении безопасности. Дальнейшее развитие сферы децентрализованных финансов и переток активов сделают сеть Ethereum 2.0 на протоколе консенсуса PoS слабой и уязвимой для атаки. Для атаки на блокчейн-сеть, которая использует алгоритм консенсуса PoS, достаточно владеть 1/3 участвующих в стейкинге активов. Для предотвращения потенциальных проблем с безопасностью Ethereum 2.0 следует предлагать конкурентоспособные ставки вознаграждения, которых пока нет.
Итоги
Концепция децентрализованных финансов направлена на построение финансовых услуг, отделенных от традиционных финансовых и политических систем. Это позволит создать более открытую финансовую систему и возможно избавить от цензуры и дискриминации по всему мире. Данная идея выглядит вполне заманчивой и мистической, но не во всех случаях децентрализация может быть полезной. Поиск вариантов использования, наиболее подходящих к характеристикам блокчейнов, имеет решающее значение для создания полезного стека открытых финансовых продуктов. В случае успеха DeFi заберет власть у больших централизованных организаций и передаст её в руки сообщества свободного программного обеспечения. Однако, на данный момент точно неизвестно, на сколько данная финансовая система будет эффективна и тем более, когда децентрализованные финансы станут мейнстримом и будут приняты общественностью глобально. Пока что концепция для мира глобальных DeFi выглядит мистически и нестабильно.
Join the chat — https://t.me/joinchat/AAAAAE84vCXg5PK-VpHADg
Sergey Golubev (Сергей Голубев)
EU structural funds, ICO/STO/IEO projects, NGO & investment projects, project management, comprehensive support for business.