Новые старые варианты предложения токенов по Reg A+
Что такое предложение токенов Reg A +?
Исторически сложилось так, что компании привлекают финансирование через публичные (фондовый рынок, доступный для всех) или частные (крупные инвестиции от аккредитованных инвесторов, согласно Reg D) инструменты. Эта догма поменялась. В 2015 году SEC приняла «Регламент A+», правило, согласно которому определенные предложения по ценным бумагам освобождаются от регистрации, чтобы облегчить привлечение капитала для небольших американских и канадских компаний и стартапов. Предложения Reg A + позволяют компаниям собирать деньги как у аккредитованных, так и у не аккредитованных инвесторов, что значительно демократизирует их инвестиционную сферу. Существует два основных способа концепции предложений по Reg A +:
· Уровень 1 позволяет компаниям привлекать до 20 млн. долл. США в год с меньшими нормативными требованиями к компании и большей гибкостью в отношении того, кто может инвестировать
· Уровень 2 позволяет компаниям привлекать до 50 млн. долларов в год, но к компаниям предъявляются более строгие нормативные требования, в том числе требования к раскрытию информации и публичной финансовой отчетности, а также ограничения в отношении того, сколько могут владеть определенные инвесторы.
Оба уровня накладывают ограничения на количество вторичных продаж, которые могут быть сделаны филиалами компании. Предложения по Reg A + могут подойти компаниям, которые ищут средние инвестиции, которые хотят дистанцироваться от контроля со стороны институциональных инвесторов и глубоко заинтересованы в привлечении и поддержке клиентов. Предложения не очень хорошо подходят для действительно ранних, начальных инвестиций, компаний с неясной ценностью для клиентов и неспособностью нанять эффективных юристов или консультантов. Blockstack и YouNow — две компании, получившие одобрение на предложения по Reg A + через SEC. Оба планируют запустить токен, который вознаграждает пользователей за вовлечение клиентов и позволяет общественности участвовать в сборе средств; ранние признаки показывают, что предложение Blockstack будет многообещающим и успешным. С появлением множества инноваций в области технологий и блокчейна, новые компании ищут новые способы привлечения капитала для финансирования своего роста. Исторически инвестиции в новые предприятия были ограничены учреждениями и «аккредитованными инвесторами» — состоятельными американцами, у которых было достаточно активов, чтобы застраховать риск сомнительных инвестиций в новое предприятие. Но мир инвестиций постоянно меняется — и все больше и больше стартапов ищут способы вовлечь широкую общественность в свой финансовый рост.
Какая модель сбора средств?
При сборе средств у компаний есть два варианта: публичное или частное инвестирование. Традиционно публичное инвестирование осуществлялось через фондовый рынок. Как только компания достигает достаточных размеров и масштабов, она решает провести первичное публичное размещение акций (IPO), где размещаются акции на публичной бирже, позволяя любому купить акции компании и поддержать их. Покупатели получают вознаграждение за счет дивидендов или доли дохода компании, а также за счет колебаний цен на фондовом рынке, которые позволяют им торговать своим портфелем с целью получения прибыли. Компании берут инвестиции у своих покупателей и направляют их на рост и финансирование новых продуктов. Акции исторически также были финансовым инструментом для богатых в США, но в последнее время более средние американцы тоже начали инвестировать в акции. Рост общественной информации о фондовом рынке и способах участия, а также о легкодоступных платформах, таких как Robinhood или Republic, сделали публичное инвестирование по-настоящему публичным. Частное инвестирование — это когда компании продают акции организации аккредитованным, богатым инвесторам. Как правило, эти акции составляют гораздо большую долю компании, чем единичные акции. Это дает частным инвесторам большую долю в компании. Частные предложения, как правило, рассматриваются как гораздо более рискованные. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предлагает «Правило D», которое позволяет компаниям привлекать частный капитал без официальной регистрации акций в качестве ценных бумаг в SEC. Процесс включает в себя заполнение нескольких форм раскрытия информации и обеспечение соблюдения законов о корпоративных продажах различных штатов.
Что такое Правила А +?
В 2015 году Раздел IV JOBS ACT вступил в силу, не вдаваясь в специфику законодательства, это расширило существующее законодательство, чтобы разрешить новый тип предложения, обычно называемый Положением A +. Регламент A + позволяет компаниям привлекать до 50 миллионов долларов США от инвесторов без официального IPO. Предложения согласно Регламенту A + по-прежнему требуют, чтобы компании подали заявку в SEC и получили одобрение, но ограничения и связанные с этим сборы за регистрацию значительно меньше, чем для IPO, что означает, что компаниям намного проще публично привлекать капитал с помощью предложений Reg A +. Фактически, это похоже на мини-IPO, поскольку оно функционирует аналогично IPO без официального запуска на фондовой бирже. И в отличие от регламента D, Регламент A позволяет компаниям принимать инвестиции как от аккредитованных, так и от неаккредитованных инвесторов, диверсифицируя мнение население о том, что оно способное инвестировать в такие предприятия. Важно отметить, что ценные бумаги, проданные в соответствии с Регламентом A, могут свободно торговаться по сравнению с ценными бумагами, проданными в соответствии с Регламентом D, которые должны храниться не менее года, прежде чем они могут быть проданы вторичным покупателям.
Каковы конкретные предложения Reg A +, и как компании начинают это делать?
Существует два основных предложения Reg A +: уровень Tier 1 и Tier 2. Они очень похожи, за исключением нескольких ключевых отличий.
Уровень 1 максимизирует объем привлеченного капитала на уровне 20 млн. Долл. — с этим более низким потолком он оформляется с меньшими нормативными требованиями. Там нет никаких правил о том, кому разрешено инвестировать, и это не требует официального аудита со стороны штатов и регулятора, не требует публичной аудированной финансовой отчетности. Однако при подаче заявки на предложение Reg A + Tier 1 компании также должны быть проверены регулятором и штатом, в котором они намерены привлечь капитал.
По сути, Tier 1 более удобен для компаний, ориентированных на более мелкие инвестиции (менее 20 млн. Долл. США), которые хотят большей гибкости с тем, как они привлекали капитал до этого.
Уровень 2 позволяет компаниям привлекать до 50 миллионов долларов, что значительно больше, чем уровень 1. Но, естественно, с таким более высоким потолком у компаний есть больше ограничений и требований со стороны регулятора. Во-первых, неаккредитованные инвесторы могут инвестировать максимум до 10% своего дохода или чистой стоимости, в зависимости от того, что выше. Компания освобождается от законов Blue Sky, которые требуют отдельной регистрации и квалификации в любом штате, где компания намеревается собрать средства, но их финансовые результаты должны быть проверены, они должны подавать годовые, полугодовые и текущие отчеты о событиях, и они должны ежегодно финансово отчитываться для общественности, а также другие текущие обязательства по раскрытию информации. Уровень 2 имеет больше ограничений, но допускает гораздо больший рост капитала (до 50 миллионов долларов). На очень высоком уровне шаги по запуску предложения Reg A + для обоих связей следующие:
• Во-первых, эмитент подает Форму 1-A с соответствующей информацией о своей компании и о том, что он планирует проводить в SEC.
• После подачи заявки компаниям разрешается тестировать рынок, чтобы оценить их вероятность успешного привлечения капитала; Предположим, что интерес инвесторов есть, и затем компания решает использовать Reg A+, предлагая эмитенту продолжить процесс согласования с SEC.
• Как только все это будет сделано, и SEC даст одобрение и квалифицирует предложение, компания может начать продажу ценных бумаг в соответствии с правилами своего Уровня.
Почему сегодня компании могут использовать Reg A +?
Несколько причин. Это просто значительно расширяет пул инвестиций. Может быть трудно убедить аккредитованных институциональных инвесторов сделать ставку на венчурное предприятие, поэтому, позволяя неаккредитованным частным лицам также инвестировать, это открывает широкие возможности для компании в плане успешного привлечения капитала. Кроме того, многие компании по-разному видят свое будущее по сравнению со своими институциональными инвесторами. Это может создать много проблем позже, когда компания и ее инвесторы не согласятся относительно того, как компания должна развиваться (если они даже должны), и на какие рынки они должны пойти. Это фантастический способ взаимодействия с клиентами. Во-первых, предложения по Reg A + по существу требуют, чтобы компании имели надежные, хорошо подготовленные ценностные предложения, которые они могут предложить буквально любому. Речь идет не о том, чтобы убедить людей в том, что конкретная бизнес-модель или конкретная функция может приносить 10-кратный доход; Речь идет о том, чтобы показать людям, что они сделали продукт, который соответствует реальной потребности в жизни людей. По сути, это означает, что компании по Reg A + более склонны быть ориентированными на клиента и одержимы повышением реальной будущей стоимости. Во-вторых, это отличный способ пропаганды экосистемы клиентов. Если клиент покупает продукты у компании, понимая, насколько они хороши, а затем решает купить долю компании для ее поддержки, он, по существу, поддерживает постоянный рост компании. Невероятно, если компания сможет вознаграждать клиентов за такую постоянную поддержку, создавая цикл, в котором клиенты активно взаимодействуют с компанией в плане покупки большего количества продуктов и финансирования новых проектов предприятия. Это отличная модель для компаний среднего уровня. Для компаний, которые только становятся большими на рынке, и уже использовали традиционный начальный инвестиционный раунд и еще не готовы к большим стартовым деньгам, для них — Reg A + — отличный способ собрать достаточно денег, чтобы привести и подготовить компанию к следующему уровеню без чрезмерного вовлечения в отношения с инвесторами. Данный способ позволяет удалить существенный источник капитала, который действительно позволяет компании максимально использовать свои деньги таким образом, чтобы в дальнейшем они могли подготовиться к более крупным институциональным инвестициям.
Как насчет некоторых причин не делать этого?
Это может быть дорого. У институциональных инвесторов обычно есть свои юристы, с которыми они работают, чтобы сделать инвестиции реальностью; найм подходящих юристов для получения одобрения SEC и рассмотрения всех нормативных актов может оказаться слишком дорогостоящим шагом, чтобы заинтересовать компании моделью Reg A +. Кроме того, такие юридические одобрения могут занять 3–6 месяцев, что является критическим периодом на ранних этапах развития компании и увеличит обязательства компании перед большим количеством инвесторов, что может привести к путанице в ее видении и стремлении. Для широкой публики может не быть достаточного интереса, чтобы сделать ставку на компанию, или, возможно, публика недостаточно знает о проблемном пространстве, поэтому компания может не собрать достаточно денег. Институциональные инвесторы могут направить вас к более выгодному предложению и, возможно, понять нюансы рынка компании и увидеть, откуда может появиться 100-кратная прибыль в ближайшем будущем. Менее опытные публичные инвесторы могут не иметь такой же проницательности, что может затруднить для большего количества компаний мобилизацию финансирования и создать риски, что инвесторы, незнакомые с компанией, стремящейся к быстрой прибыли, могут подать в суд на эмитента. Если вы все еще находитесь на начальном этапе развития своей компании, объем финансирования мини-IPO значительно превысит ваши ожидания. Как правило, эти кампании нацелены на инвестиции в размере от 3 до 50 миллионов долларов, хотя рынок инвесторов диверсифицирован и включает широкую общественность. Это более полезно для компаний среднего и позднего уровня, которые ищут дальнейшие инвестиции. Чтобы получить компанию или продукт с нуля, компании не ищут такой масштаб финансирования; институциональный инвестор с меньшей суммой и мудростью наставлять компанию мог бы быть здесь более подходящим. Управлять огромной суммой инвестиции для новичка может стать капканом и может быть сложно.
Как продвигается модель Reg A + сегодня?
Два из известных примеров в крипто-пространстве — Blockstack и YouNow уже использовали данную модель. Blockstack — это, по сути, децентрализованная платформа для приложений и вычислений, которая позволяет людям создавать свои продукты на основе децентрализованных распределенных технологий, что также дает им 100% автономию в отношении своих данных и конфиденциальности. Они собрали средства у Foundation Capital, Winklevoss Capital и Блокчейн Капитал. Ранее в этом месяце газета Wall Street Journal сообщила, что SEC одобрила предложение цифровых токенов на сумму 28 миллионов долларов США в рамках уровня 2 Reg A +. Blockstack предлагает 62 миллиона единиц токена под названием STX, каждый из которых стоит 0,30 доллара. Это первое сертифицированное SEC предложение токенов, но оно было дорогостоящим для Blockstack, который, как сообщается, потратил 2 миллиона долларов только на то, чтобы получить разрешение SEC на продажу. YouNow — это онлайн-вещательная служба, где пользователи могут транслировать себя в прямом эфире, а также делиться и взаимодействовать с другими вещательными вещателями. В их инфраструктуре используется основанный на Ethereum токен Props, который легко интегрируется с приложением. YouNow разработал блокчейн Props и намеревается наградить создателей контента Props за привлечение платформы. SEC квалифицировал их по Регламенту A. YouNow предлагает продать 133 миллиона токенов Props по цене $ 0,1369 за токен, при этом дополнительные 45 миллионов токенов будут предоставлены создателям контента YouNow. Компания предварительно продала токены за 22 миллиона долларов, так что похоже, что вариант по мReg A + удачно стартовал.
Окончательное резюме
Как и в сфере технологий, мир инвестиций быстро меняется. Reg A + представляет новый, высоко настраиваемый способ для компаний привлекать значительные суммы капитала от не аккредитованных и аккредитованных инвесторов; это огромный шаг к видению децентрализованной, демократизированной финансовой системы, которая позволяет всем участвовать. Является ли Reg A + конечной целью всех смешанных публичных и частных предложений среднего уровня, еще неизвестно, но это определенно ведет инвестиционную сферу к более демократизированному будущему и, безусловно, стоит денег для фаундеров проектов.
Sergey Golubev (Сергей Голубев)
EU structural funds, ICO/STO/IEO projects, NGO & investment projects, project management, comprehensive support for business
Join the chat — https://t.me/joinchat/AAAAAE84vCXg5PK-VpHADg